后疫情时代的投资---科技与泡沫并存，消费与成长起舞

截止今日，全球确诊新冠肺炎超过397万例。欧洲各国的疫情数据逐渐好转。美国在川普大帝的指导下，还将持续抗争。俄罗斯，巴西的疫情应该还处于急速发展中的状态。非洲和印度由于检测能力的限制，基本就是一个黑洞状态。

如此背景下，今年外贸是彻底稳不住了。外贸稳不住，不仅仅影响的经济，最重要的影响就业。网传今年是毕业生最难就业的一年，也不是空穴来风。不说中小企业，就看上市公司，一季报中近半企业利润降低甚至亏损，明显影响了扩招的需求。

2020年一季度国内生产总值（GDP）同比下降 6.8%，居民消费价格指数（CPI）同比上涨 4.9%。面对如此惨淡的经济数据，央行显然需要在金融政策和财政政策上发力，稳经济，保就业。

金融政策上看，主要是降准三次，定向降息两次，可能很多普通老百姓和没感觉到。最简单的了解方式就是，余额宝的收益率历史新低。目前银行之间的拆解利率接近历史低。月shibor为1.3,基本接近08年金融危机后的水平。

财政政策上看，主要是推进新老基建一起发力。新基建主要为：特高压电网，芯片，5G、人工智能、数据中心、互联网。老基建主要为：城际高速铁路和城际轨道交通、民生工程如老城区改造工程，教育、医疗、社保等民生消费升级领域基础设施。虽然口号上强推新基建，但一季度挖掘机的销售数量创出了新高。应该来说，新老基建一起发力，稳经济，保就业。

上述背景与08年金融危机后的，金融和财政双发力非常类似。历史每一次都不会一样，但相似的背景，我们不妨拿来对比一二。

08年金融危机后，上证指数从6300多点下跌到1663点。在金融和财政双发力下，第二年股指就从1663反弹到了3500左右。仔细回顾2009年的这波反弹行情。当时A股股指1664点左右，a股市盈率历史新低为14，换手率也接近历史新低为0.7左右。这个水平对比现在的估值和换手率来看也就一般般，但是在那个时期，都接近冰点。跌无可跌，已经基本没有什么成交了。当时的情况是，a股的估值非常吸引人，在历史低位。银行的贷款极其便宜，资金泛滥。唯一欠缺的是股民朋友已经被这暴跌下破了胆，成交低迷，对股市极度绝望。市场是不断变化的，随着资金不断的溢出，而此时股市正好是一个洼地，资金逐渐流入股市开始逐渐回暖，这波行情也顺其自然的发生了。再后面10年之后，4万亿的后遗症，房价暴涨，通胀来袭等问题影响了股市的进一步走高。

我们来看看当前的数据，当前资金流动性接近08年水平，估值水平12.8倍，不算历史低位，应该也是相对的低位。而目前指数之所以徘徊不前的根本原因是，疫情后的暴跌让股民彻底心寒。今天的上证换手率只有0.55，交易非常的冷清。对比08年后的行情来看，目前应该处于震荡筑底阶段，或者是震荡向上，筑底阶段。一旦a股有赚钱效应，则会加剧股民的入市，走出真正的小牛行情。

投资要跟进政策，目前政策的发力点是新基建和消费。新基建主要是5g，芯片，数据中心等产业，由于全年就暴涨，导致目前普遍估值偏高，投资风险较高，但从目前政策不断吃暖风看，科技的泡沫还将长期存在。疾风生筋草，烈火炼真金。泡沫下有些企业可能迅速真掌握了核心技术，实现腾飞。有些公司可能毫无造血能力，一旦退潮，将面临裸泳的风险。投资科技股一定要慎重，目前估值显然是偏高的，最后公司股价能否稳住，看的还是公司的规模增长，业绩增速。

第二条主线就是消费。参考发达国家消费水平，中国未来的消费之路还大有深耕的潜力，在过去的十年里，市场规模增速两位数以上，年利润增速两位数以上的股票，除了消费股，还真找不出其他什么来。估计未来的中国10年，消费股依然能保持强劲的增速。作为聪明钱，外资和社保主投的就是消费成长股。目前消费股不算便宜，但也不算贵，应该说算合理。但中远期来看，还是值得投资。