双双破6.8关口，人民币后劲还有多足？

9月15日上午，在岸、离岸人民币对美元汇率双双升破6.8元，午后盘中升破6.78关口，创下去年5月以来的新高。

与此同时，人民币对美元今日中间价报6.8222，较昨日升值139个基点，达2019年5月13日以来新高。

人民币的持续走强促使离岸与在岸人民币双双破6.80关口。自2020年4月以来，人民币走势开始趋强，走强趋势在6月后愈发明显。8月31日，人民币对美元汇率在离岸和在岸市场涨幅进一步扩大，曾一度接连升破6.85关口。

人民币后劲如何？

在这种持续强劲的走势下，人民币后劲还有多足？

对此，兴业研究首席汇率分析师郭嘉沂对21世纪经济报道记者表示，从当下基本面来看，人民币仍有升值空间。

“在宏观层面，人民币走强受美元指数下行、国内货币政策边际收紧以及中美经贸关系（第一阶段协议）平稳运行而走强”，郭嘉沂说，“微观层面上，人民币资产吸引力仍保持高位（特别是债市），年中分红购汇高峰已过，中资美元债市场回暖促使发行量超过到期量。而上述基本面未发生变化，人民币仍有上升空间。”

但经济学人智库（Economist Intelligence Unit）宏观经济分析师吴天俊看来，此番人民币本轮升值基本已经到头。

吴天俊对21世纪经济报道记者解释说，“由于中国疫情恢复得不错而产生的国别风险偏好已经被充分定价，综合最新的中国经济数据来看，经济基本都是在符合预期内进一步复苏，往后也不会有更进一步的超预期反弹。”

中国银行研究院研究员张雪情在此前接受21世纪经济报道采访时表示，前期利空因素聚集带来的效应促使人民币走强，但除此之外，美元指数走弱也是推动人民币走强的一个被动因素。

自4月初以来，美元指数呈稳步下滑态势，目前已下跌逾6%。在此期间，10年期美国国债收益率在低于0.7%的水平上小幅波动，并未有明显偏离。

美元指数进入反弹期

在8月27（美国中部时间）美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在杰克逊霍尔（Jackson Hole）年会中提出将采取“灵活形式的平均通胀目标制”后，市场对美元通胀预期增强。

9月15日，美元指数开盘价93.0666，较昨日继续下跌0.3058%。截至9月15日15点30分，美元指数进一步下滑至92.8863。

郭嘉沂表示，美元指数下跌主要与美联储超大规模宽松政策下，市场风险偏好自3月起持续修复、美元流动性逐渐从美国向外围市场溢出有关。

在张雪情看来，虽然美元指数目前处于相对低位，但其不会持续走弱，也不会崩盘。

“现在美元指数确实在低位徘徊”，张雪情表示，“但市场所说的美元走弱是相对于上半年来看的，而92，93是美元指数的正常水平。美元再走弱，也不太可能跌到75或70。此外，美元仍是全球第一大避险货币，在疫情和全球经济走势仍不明朗的情况下，一旦有较大风险出现，居民和企业会出于防御目的增持美元。”

那么美元作为全球最大避险货币的能力是否会有效抵消其下行趋势？

郭嘉沂认为，美元指数走势呈现一定微笑曲线规律。 即在美国基本面显著优于外围时，美联储先于其它经济体收紧货币政策，资金回流美国，此时指数走强。此外，若全球经济大衰退、金融市场剧烈动荡（类似今年3月），此时美元因其避险属性而走强。当美联储保持宽松政策，而美国基本面未明显优于外围市场时，美元指数则走弱。

“目前美国处于第三种情况，由此美元趋势走弱”， 郭嘉沂说，“但未来在疫苗大规模投入使用情况，死亡率进一步下降，美国经济加速复苏的情况下，美联储收紧货币政策，届时美元将重新走强。”

联邦公开市场委员会将于当地时间周三召开会议，或将讨论是否会向市场注入更多的流动性、进一步扩大资产购买计划等量化宽松措施。

对于美联储的后续措施，在吴天俊看来，美联储方面暂时没有太大的动力去扩大资产购买。

“虽然美股近来有所下跌，但下跌幅度较小，因此不存在流动性问题”他说，“美元指数已经触底，目前进入反弹期。未来随着美国大选临近美元指数可能会受冲击，但整体上美元指数是向上趋势。”

“美国经济周期正处于上行过程，有利于美元恢复。虽然美国名义利率目前还是比较低，但随着通胀预期增强，名义利率也会随着提高，对美元会有良好的支撑。“吴天俊说。

本周二，美元相对一揽子贸易伙伴国货币的汇率下跌0.1%，因美元指数的构成方式，其下降意味着其“篮子”里其他货币走强。

占美元指数构成比例57%的欧元近期愈发强劲。自今年夏季以来，欧元兑美元汇率已飙升至近1.20美元，为两年多来的最高水平。

上周四，欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)发布了欧央行的最新预测，并称欧元走强引发人们预计未来几年通胀率将低于“低于但接近2%”的目标，欧央行或将采取行动舒缓欧元的强势。