疫后复苏概念-广州酒家

上个月谈疫后似乎还很遥远。新10条后， 疫后复苏概念已经开启上涨模式。事实上疫后复苏也并不是概念，很多接触性服务业在疫情结束后，行业将直接从冬天进入春天。这边介绍一个广式料理的龙头公司，广州酒家。

一．主营业务

公司的主营业务分为两部分。第一部分是食品制造业务，包括月饼、速冻食品、广式腊味与糕点。

1.月饼类

2.速冻食品

3.腊味与糕点

第二部分则是餐饮服务业，拥有“广州酒家”、“陶陶居”、“天极品”、“星樾城”、“味来餐厅”等餐饮品牌。公司拥有餐饮直营店32家，其中“广州酒家”直营门店21家，“星樾城”2家，“陶陶居”直营门店8家，“味来”智慧餐厅1家。公司授权第三方经营“陶陶居”特许经营门店22 家。

二.营收与利润

简单看下营收，利润情况。从2017-2021年之间， 公司营收从21.89亿增长到了38.9亿涨幅77.7%。公司利润从3.42亿增长到了5.58亿，涨幅63.2%。整体看增长较为稳定，但是增速并不高。

仅仅看这个数据，我们是无法知道公司在这五年中，哪些产品卖的好，哪些卖的不好，具体经营情况如何。直接看下图，近5年的产品营收数据， 单位为亿元。

从2017年-2021年， 公司的月饼业务增长稳定，5年时间增长了69%。速冻食品的增长是最大的，17年卖了3.16亿，21年则卖了8.47亿元。5年时间增长了168%。最差的则是餐饮业，5年时间仅仅增长了29%。原因也是显而易见的， 疫情导致。新冠疫情下，人们更多的购买速冻食品，满足隔离和封控需要。

公司的净利率基本保持在15%上下， 唯一波动较大的是2019年，仅仅为12.81%。查看资料发现是，公司股权激励导致。也算正常

二.增长与估值

广式料理在珠三角地区显然是有着霸主的地位。东南沿海，长三角地区应该也有一席之地。公司的成长显然远没到天花板。公司作为广式料理的龙头显然会受益于国民消费的增长。从历史数据看，公司平均增速水平在15%上下。

疫情下公司逆势新开和复业“广州酒家”、 “陶陶居”、 “星樾城”各品牌门店共 7 家，完成并购海越陶陶居门店 6 家，合计新增门店 13 家。在深圳新增1 家广州酒家门店与1家陶陶居门店，在佛山新增1 家广州酒家门店。

参考历史数据与经营情况，预估数据如下：

预测2023年， 公司营收实现47亿，以15%的净利润计算，公司实现7亿的利润，对比2022年， 可能有40-50%的增长。

四.最后

公司历史的pe中位数大概为30倍，如果就以30倍计算， 则公司市值为210亿。

目前公司市值是140亿，还有50%的增长空间。当然如果出现意外利空情况，参考今年11月份，广州疫情下封控，最差市值跌到120亿上下， 大概最多可以亏20%。个人认为，长期而言胜算还是比较的，当然这个赔率值不值的下注，那每个人的看法就不一样了。

本文仅供参考，不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎。