中国货币政策执行报告（2020年第三季度）

内容摘要

2020年以来，新冠肺炎疫情给我国经济社会发展带来严重冲击。 在党中央坚强领导下，全国上下齐心协力，统筹疫情防控和经济社会 发展工作取得重大战略成果。我国经济增长好于预期，供需关系逐步 改善，市场活力动力增强。前三季度经济增长由负转正，第三季度国 内生产总值（GDP）同比增长 4.9%，前三季度居民消费价格指数（CPI） 同比上涨 3.3%，就业形势总体稳定，进出口贸易稳中向好。

中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指 导，坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，响应及时有力，加大宏观 政策应对力度。稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向。坚持以总 量政策适度、融资成本明显下降、支持实体经济三大确定性应对高度 不确定的形势，根据疫情防控和经济社会发展的阶段性特征，灵活把 握货币政策调控的力度、节奏和重点，为保市场主体稳就业营造了适 宜的货币金融环境，为疫情防控、经济恢复增长提供了有力支持。今 年以来已推出涉及 9 万亿元货币资金的货币政策应对措施，前 10 个 月金融部门向实体经济让利约 1.25 万亿元。

一是保持流动性合理充裕。合理把握中期借贷便利、公开市场操 作等货币政策工具的力度和节奏，保持短、中、长期流动性供给和需 求均衡，有效稳定市场预期，引导市场利率围绕政策利率平稳运行。 二是持续深化贷款市场报价利率改革。按期完成存量浮动利率贷款的 定价基准集中转换工作，贷款利率隐性下限被完全打破。三是完善结 构性货币政策工具体系，突出分层次、有梯度的内在逻辑，增强直达 II 性、精准性。四是以我为主，兼顾对外均衡。人民币汇率以市场供求 为基础双向浮动，弹性增强，市场预期平稳，跨境资本流动有序，市 场供求平衡。五是牢牢守住不发生系统性风险的底线，有效防控金融 风险。

总体来看，稳健的货币政策体现了前瞻性、主动性、精准性和有 效性，成效显著，传导效率进一步提升，金融支持实体经济力度稳固。 9 月末，广义货币供应量（M2）同比增长 10.9%，社会融资规模存量 同比增长 13.5%，增速均明显高于 2019 年。9 月企业贷款加权平均利 率为 4.63%，较上年 12 月下降 0.49 个百分点。货币信贷结构持续优 化，9 月末普惠小微贷款同比增长 29.6%，制造业中长期贷款同比增 长 30.5%。人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。 9 月末，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数报 94.40，较上 年末升值 3.29%。

我国已转向高质量发展阶段，继续发展具有多方面优势和条件。 也要看到，国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增加，国内经 济面临不少挑战，经济运行还存在一些结构性、体制性、周期性问题， 发展不平衡不充分问题仍然突出。对此要深刻认识和辩证看待，增强 机遇意识和风险意识，将改革和调控、短期和长期、内部均衡和外部 均衡结合起来，集中精力办好自己的事，努力实现高质量发展。下一 阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为 指导，坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，统筹常态化疫情防控 和经济社会发展工作，全力做好“六稳”“六保”和“十三五”规划收 III 官工作，确保实现全面建成小康社会奋斗目标。同时，将力量更加集 中到深入贯彻落实党的十九届五中全会精神上来，认识新发展阶段， 贯彻新发展理念，构建新发展格局，完善宏观经济治理，搞好跨周期 政策设计，促进经济总量平衡、结构优化、内外均衡。建设现代中央 银行制度，完善货币供应调控机制，健全市场化利率形成和传导机制， 构建金融有效支持实体经济的体制机制。

稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向，更好适应经济高质 量发展需要，更加注重金融服务实体经济的质量和效益。完善货币供 应调控机制，把好货币供应总闸门，根据宏观形势和市场需要，科学 把握货币政策操作的力度、节奏和重点，保持流动性合理充裕，保持 广义货币供应量和社会融资规模增速同反映潜在产出的名义国内生 产总值增速基本匹配。健全市场化利率形成和传导机制，深化贷款市 场报价利率改革，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，综合施策 推动社会融资成本明显下降，发挥市场在人民币汇率形成中的决定性 作用。增强结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策直达性。 重视预期管理，保持物价水平稳定。处理好内外部均衡和长短期关系， 尽可能长时间实施正常货币政策，保持宏观杠杆率基本稳定。打好防 范化解重大金融风险攻坚战，健全金融风险预防、预警、处置、问责 制度体系，维护金融安全，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求，加快形成以国内大循环 为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。