中国货币政策执行报告摘要（2021年第二季度）

内容摘要

一是保持流动性合理充裕。综合运用降准、中期借贷便利、公开 市场操作等多种货币政策工具，灵活精准开展流动性调节，维护市场 预期稳定，引导货币市场利率平稳运行，优化金融机构资金结构。

二 是发挥好结构性货币政策工具牵引带动作用。实施好两项直达实体经 济货币政策工具的延期工作，通过对信贷增长缓慢省份增加再贷款等 综合措施支持区域协调发展，对科技创新、小微企业、绿色发展、制 造业等需要长期支持的领域加大政策支持力度。

三是持续释放贷款市 场报价利率改革促进降低贷款利率的潜力。进一步推动贷款市场报价 利率（LPR）运用，优化存款利率监管，调整存款利率自律上限确定 II 方式，促进社会综合融资成本稳中有降。

四是以我为主，把握好内部 均衡和外部均衡的平衡。深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性， 加强预期管理，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。

五是坚持市场化法治化原则，统筹发展和安全，有效防控金融风险， 牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

人民币汇率双向波动成为常态

我国目前实行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮 动汇率制度适合中国国情，应当长期坚持，这是人民币汇率双向波动的基础。人民银行各项举措综合发挥作用，人民币汇率双向波动成为常态，在合理均衡水平 上保持了基本稳定。

一是市场在汇率形成中发挥决定性作用。人民银行已经退出 外汇市场常态化干预，汇率由市场供需决定，发挥汇率价格信号作用，提高资源 配置效率。

二是深化人民币汇率形成机制改革。2020 年 10 月，逆周期因子从人 民币对美元中间价报价模型中淡出使用，调整后中间价形成方式的透明度、基准 性和有效性提升，也是外汇市场自律机制中市场主体发挥作用的体现。

三是跨境 融资宏观审慎管理框架不断完善。2020 年以来，根据宏观经济形势和国际收支 状况，调整金融机构和企业跨境融资宏观审慎调节参数，扩大跨境融资宏观审慎 管理的覆盖面，在提升管理有效性的同时，根据金融机构规模分类施策，保证政 策合理有序衔接，引导金融机构市场化调节外汇资产负债结构。

四是注重预期管 理。在人民币汇率和市场预期出现较大波动时，及时主动发声，回应市场关切， 通过多种渠道向市场传达政策意图，遏止外汇市场超调，维护外汇市场平稳运行。

五是有效调节外汇市场流动性。

今年以来，我国统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，经济持 续稳定恢复、稳中向好。第二季度我国 GDP 同比增长 7.9%，两年平 均增长 5.5%，较第一季度加快 0.5 个百分点。中长期看，我国发展 仍然处于重要战略机遇期，经济长期向好、高质量发展的基本面没有 改变。 我国经济持续恢复增长，发展动力进一步增强。第二季度工业生 产质效提升，出口保持较快增长，投资和消费稳步恢复，就业形势总 体稳定，市场预期保持平稳，为下半年经济运行打下了比较好的基础。 稳健的货币政策保持了连续性、稳定性、可持续性，科学管理市场预 期，大力服务实体经济，有效防控金融风险，保持宏观杠杆率基本稳 定取得显著成效。人民币汇率预期平稳，双向浮动弹性增强，发挥了宏观经济稳定器功能。

货币政策趋势

也要看到，全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国 内经济恢复仍然不稳固、不均衡。疫苗有序接种总体上推动全球经济 前景改善，国际货币基金组织、世界银行在第二季度均上调了 2021 年全球经济增速预测，但近期新冠肺炎变种毒株在多国肆虐，多个经济体疫情出现反弹，未来疫情演进仍有不确定性。

主要发达经济体超 宽松货币政策溢出效应更加凸显，通胀明显走高，若其货币政策转向 步伐加快可能引起全球跨境资本流动和汇率波动加大、金融市场估值大幅调整等问题。国内经济恢复基础尚不牢固，出口受高基数影响增速可能放缓，部分领域投资增长偏弱，餐饮旅游等接触型消费尚未完全修复，经济增长动能的可持续性面临一定挑战。

大宗商品价格大幅 上涨抬升企业成本，一些中小微企业困难较大。不良资产、影子银行 反弹压力仍需关注，经济潜在增速下行、人口老龄化加快、绿色转型 等中长期挑战也不容忽视。对此既要坚定信心，又要正视困难，将改 革和调控、短期和长期、内部均衡和外部均衡结合起来，集中精力办 好自己的事，努力实现高质量发展。